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简介热门栏目自选股数据中心行情中心资金流向模仿买卖客户端贵州茅台股价过山车的警示来历:红刊财经原创:红周刊飞雪漫天10月29日,贵州茅台股价呈现了自2001年上市以来的首个一字跌停板,引发多家白酒职业蓝筹股跌停,一些长时间以来为价值出资者看好的家电、医药等职业的大蓝筹白马股也跟从大幅杀跌

热门栏目自选股数据中心行情中心资金流向模仿买卖客户端

贵州茅台股价过山车的警示



来历:红刊财经

原创:红周刊飞雪漫天

10月29日,贵州茅台股价呈现了自2001年上市以来的首个一字跌停板,引发多家白酒职业蓝筹股跌停,一些长时间以来为价值出资者看好的家电、医药等职业的大蓝筹白马股也跟从大幅杀跌,商场堕入一片惊惧之中,有出资者乃至因而责问:你还敢坚持价值出资吗?

两份成绩体现悬殊的三季报,一轮触目惊心的股价过山车行情

贵州茅台怎么了?股价为何大跌?为安在最近一年的时间里贵州茅台股价走出了一轮大起大落的过山车行情?

一年前的10月25日,贵州茅台发布2017年三季报,17年第三季度经营收入同比增加115.9%、归属于母公司股东的净赢利同比增加138.4%。这份亮丽的三季报犹如为商场注入了一剂,后悔换股骨头,兴奋剂,贵州茅台股价快速拉升,短期内向上打破了700元大关,本年上半年股价最高上涨至803.5元。

时隔一年,2018年10月28日晚间,贵州茅台发布2018年三季报,18年第三季度经营收入同比增加3.20%、归属于母公司股东的净赢利同比增加2.71%,成绩增速远低于商场预期,二级商场出资者手足无措、股价被巨额抛单封
期货与股票的风险
死于跌停板,次日股价继续跌落,最低下探至509.02元。

在最近一年的时间里,贵州茅台股价阅历了一轮过山车的走势,两份体现悬殊的三季报显然是构成股价大起大落的直接原因。事实上,在本年三季报发表的前一周,商场好像就现已感遭到寒意,10月22日-26日这一周时间里贵州茅台股价大跌8.94%,“茅台为何大跌”成为一些财经媒体的热门话题,三季报给出了答案。而在2017年三季报发布前的一个多月时间里,商场好像也已先知先觉,此前茅台股价阅历一轮快速拉升,由400多元上涨至500多元。

两份成绩体现悬殊的三季报,一轮触目惊心的股价过山车行情,让一众出资者堕入大喜大悲之中。

事实上,假如没有商场有关方面的危险提示,贵州茅台股价的蹦极或许会愈加惊人:

一年前,贵州茅台发表了成绩骤增的2017年三季报后,股价快速向上打破700元,跟着贵州茅台二级商场股价的节节攀升,一些券商研究员也不断上调贵州茅台方针估值至800元、900元,乃至更高,某券商研究员研究报告称,茅台市值看到1.8万亿元,折合每股约1500元!

就在贵州茅台股价打破700元、券商研究员不断调高贵州茅台方针价之际,2017年11月16日,新华社发文《理性看待茅台的股价》以为,短视的投机行为将对价值出资构成巨大损伤,茅台需求长时间陪同,才干给出最好的报答;自以为是推进茅台股价,有竭泽而渔之嫌。

针对券商研报盲目推高贵州茅台方针估值的现象,2017年11月20日,上交所发布了一份通报函,明确指出,某券商发布的贵州茅台相关研究报告,存在客观根据缺乏,危险提示不充分等问题,或许对出资者发作误导。

2017年11月17日,贵州茅台发布《有关状况阐明和危险提示布告》,布告称:“本公司关注到近期关于本公司的媒体报道和研究报告比较会集,本公司为此进行相关状况阐明并提示如下:一是最近商场上的一些评论和观念,尤其是关于公司过高的方针股价及估值均
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不代表公司的情绪,期望广阔出资者和顾客理性看待,审慎决议计划。二是近期公司股价上涨幅度较大,公司将继续做好生产经营各项工作,也慎重提请广阔出资者留意出资危险,理性出资,不要盲目跟风。”

在新华社发文质疑以及贵州茅台自动发布危险提示布告后,贵州茅台股价于2017年11月17日应声跌落,当日重挫4.01%,尔后,跟着上交所针对券商研报发布通报函,贵州茅台股价接连跌势,股价进入一轮调整期。能够幻想,假如没有商场有关部门宣布危险提示,贵州茅台股价有或许沿着券商研报的指引,在投机性炒作下,股价向上打破900元、1000元,乃至指向1500元。

考虑到贵州茅台作为A股商场价值出资标杆对商场的巨大影响力,假如贵州茅台在短期内股价拉升至千元以上乃至1500元,那么,很或许带动二级商场蓝筹股爆涨,掀起一轮蓝筹股泡沫化行情,并推升大盘打破4000点、乃至5000点。假如贵州茅台股价上涨至1500元、再跌落至500元,并带动大盘蓝筹股集体暴涨暴跌,那么,A股商场有或许重蹈2015年股灾的覆辙。

2017年是A股商场的价值回归年,在阅历2015年-2016年头的股灾后,一些严峻轻视的蓝筹股强势兴起,以贵州茅台为代表的蓝筹股的股价继续上行。遭到继续的挣钱效应的招引,一些投机性资金也很多涌入蓝筹股,并合作组织的研报无限推高一些蓝筹股的估值预期,较为典型的如贵州茅台。

笔者以为,价值出资的中心是安全边沿,即以显着低于内涵价值的价格买入股票,脱离基本面、盲目推高一些蓝筹股的估值预期,只会使商场堕入又一轮暴涨暴跌的轮回,股市常用术语,,不利于A股商场的长时间健康、安稳运转。

茅台三季报成绩变脸早有先兆,出资者应吸取教训

事实上,假如进行客观、理性的数据剖析,出资者完全能够提早预知贵州茅台2018年三季度净赢利同比增速将会呈现大幅回落:

贵州茅台历年的财务报告显现,其历年三季度净赢利约为当年上半年净赢
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利的一半,2012年-2016年间,贵州茅台三季度与上半年净赢利的比值在41.61%-52.74%之间,五年间的均匀值为46.93%;贵州茅台的主经营务并没有发作严重改变,因而,其三季度净赢利与上半年净赢利之比与前史均值一般不该发作大幅违背;贵州茅台2018年上半年净赢利为157.64亿元,以贵州茅台2012年-2016年间三季度与上半年净赢利的比值的均匀值46.93%来进行测算,其2018年三季度净赢利的猜测值为73.98亿元。因而,以贵州茅台前史长时间均匀值数据测算,其18年三季度净赢利会呈现负增加。

表、贵州茅台历年三季度净赢利与上半年净赢利比较

年份

三季度

上半年

三季度/上半年

2018

89.69

1

57.64

56.90%

2017

87.33

112.51

77.62%

2016

36.63

88.03

41.61%

2015


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35.36

78.88

44.83%

2014

34.63

72.30

47.91%

2013

38.22

72.48

52.74%

2012

34.24

69.96

48.95%

贵州茅台2018年三季度净赢利实践值为89.69亿元,尽管同比增速仅为2.71%,但18年三季度与上半年净赢利比值为56.90%,高于长时间前史均匀数据。贵州茅台2018年三季度净赢利同比增速低,并不是因为18年三季度成绩体现欠好,而是因为17年三季度成绩体现太好,17年三季度与上半年净赢利比值高达77.62%,反常偏高,17年三季度净赢利较上年同期增速高达138.4%,这种反常偏高的增速自身不具有可继续性,18年三季度净赢利增速大幅回落应该是能够预期的。理性、客观的剖析标明,因为贵州茅台2017年三季度净赢利反常偏高,本年三季度净赢利没有呈现负增加,现已是万幸了。

从预收账款余额的反常动摇来看,也能够合理预知,贵州茅台本年三季度的增速将会显着回落。

2017年11月,笔者曾撰文《贵州茅台:成绩骤增助推股价飞涨,是否将重蹈十年前覆辙?》,剖析以为:预收账款余额的反常动摇或许是其2017年三季度成绩超预期增加的主要原因,并进一步剖析以为:“贵州茅台2017年三季报过高的成绩增加率很或许仅仅稍纵即逝、,双色球中彩网定位走势图,不行继续,其2018年三季度净赢利增速很或许大幅回落、乃至不扫除其2018年三季度净赢利负增加的或许性。”时隔一年,该文的剖析定论得到验证。

财报剖析显现,贵州茅台最近两年账面预收账款余额呈现了显着的反常动摇,预收账款余额的反常动摇或许是其2017年三季度成绩超预期增加的主要原因,也是其本年三季度成绩增速大幅回落的主要原因。


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一般而言,一家企业的出售货款结算方针相对安稳的状况下,其预收账款余额与出售收入是正相关的,假定某企业货款结算方针为提早两个月预收货款,那么其预收款余额大约为该企业两个月的含税出售收入,出售规划扩展、相应的预收账款余额也会同步增加。

2014年-2016年间,贵州茅台预收账款余额随经营收入的增加而增加,且预收款余额的增幅远高于同期经营收入的增幅。而2017年三季度贵州茅台经营收入和净赢利大幅增加,预收账款余额却不升反降,显属反常,有使用预收账款调理赢利之嫌;本年上半年,贵州茅台经营收入与净赢利同比增速分别为38.06%和40.12%,预收账款余额却下降了44.89亿元,经营收入、净赢利增速与预收账款余额改变继续呈现违背走势。这种违背走势意,炒股初学者入门知识,味着,其2017年三季度净赢利的超预期增加,有使用预收账款调理赢利之嫌,过高的成绩增加率难以继续。

值得一提的是,十年前的2007-2008年间,贵州茅台预收账款余额也曾呈现相似的反常动摇,相应的,其前后两年间四季度的经营收入、净赢利增速也呈现了显着反常的大幅动摇:

2007年四季度贵州茅台净赢利12.41亿元,同比增幅高达131.58%、环比增加67.7%,令其2007年的年报成绩大幅超出商场预期,2007四季度末预收账款余额较三季度末下降11亿元;尔后的剧情却扶摇直上,2008年四季度贵州茅台的成绩体现则与2007年四季度正好相反,2008年四季度贵州茅台净赢利同比大幅下降47.23%、环比大幅下降27.67%,2008四季度,天利国际是干什么的,末预收账款余额却不降反升、较三季度末上升20亿元。

贵州茅台预收账款与出售收入、净赢利的这种反常动摇或许意味着,07年四季度该公司将部分已预收货款但没有发货的事务提早开具出售发票、承认出售收入,由此导致出售收入大幅上升、预收账款余额大幅下降,而08年四季度、则与此相反。预收账款余额的反常动摇导致了其
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在接连两个会

计年度之间四季度成绩的大起大落,2007年四季度成绩大幅增加、远超商场预期,2008年四季度成绩同比大幅下滑,成绩远低于商场预期。。

笔者以为,贵州茅台本年三季度经营收入、净赢利同比增速大幅回落,实践上是重蹈了其十年前的覆辙,假如出资者关注到贵州茅台最近两年经营收入增速与预收账款余额改变相违背的走势,应该能够合理预期其本年三季度成绩增速的回落,而不至于不知所措。

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