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配资原创:理性把握公司收益性
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配资原创:理性把握公司收益性

2018-7-9 10:34| 发布者: levin| 查看: 7932| 评论: 0
摘要: 相对于投入公司的资金数量,公司产生了多少利润?这是把一家好公司从平均水平的公司中找出来的关键,因为任何一家公司都是从外部投资者那里取得投资,并把其投入赚取回报。回报越高,公司越有吸引力。 但是相对于 ...


      相对于投入公司的资金数量,公司产生了多少利润?这是把一家好公司从平均水平的公司中找出来的关键,因为任何一家公司都是从外部投资者那里取得投资,并把其投入赚取回报。回报越高,公司越有吸引力。

    
       但是相对于经营业务要占用的资金,除了考察净利润、毛利润和经营性现金流,还有些东西不能被忽视。投资者需要知道公司每一元钱的资本能够产生多少利润,以便知道是否有更多的超额利润用于再投资,相对于低效率的竞争者,这会给公司带来竞争优势。


       公司拿了股东的钱投资到自己的生意上去创造财富。通过评估一家公司经过投资取得的收益及该公司对收益的管理,投资者可以知道它是怎样有效地使用资本赚取利润的。一家公司的投资管理相当好,能持续创造120-/0的资本收益率,通常要比一个资本收益率仅有9%的共同基金更有吸引力。现在介绍两个评估公司盈利能力的工具:资本收益率和自由现金流量。在这里,先从资产收益率( ROA)和净资产收益率(ROE)开始,然后,将展示怎样比较自由现金流和净资产收益率。

 
        1.资产收益率
        资产收益率的第一个成分是销售净利率(净利润除以销售收入),它表明每元钱的销售收入在公司付完全部成本后还剩多少。资产收益率的第二个组成部分是资产周转率(销售收入除以资产),它大致可以表明一家公司以怎样的效率从一元钱的资产中产生收入。这两者相乘,即可得到资产收益率。资产收益率表明一家公司的每一元钱的资产能够产生多少数量的利润。把资产收益率作为效率的一个评估标准,可以发现具有较高资产收益率的公司在把资产转化成利润方面做得更好。

       资产收益率帮助投资者了解了两条使盈利能力更卓越的通道:提高产品价格(高的毛利),或者加快资产周转率。一些利润率很低的公司,例如零售商店,着重强调用高的资产周转率来实现稳定的资产收益率。对任何一个不能对产品大幅度加价的公司来说,严格的存货管理是关键,因为它降低了资本的占用数量,这些资本能给资产带来回报。与之相对的是,一些可以给产品标高价的公司能够承担更多的资本占用,因为它们可以提高价格,用更高的利润率弥补较低的资产周转率。

        如果所有的股票配资公司都只有一大堆资产而没有负债等其他事项,那么使用资产收益率就很好,但是很多公司都有部分资金是通过负债取得的,这些负债需要进行特别的记账。另一个评估公司盈利能力的指标是净资产收益率。
 

     2.净资产收益率
      净资产收益率是一个全面评估公司盈利能力的指标,因为它反映的是一家公司使用所有者权益的效率,换句话说,它测量的是使用股东的钱进行投资产生回报的程度,也就是每一元钱股东资本产生的利润。
      要计算净资产收益率,用一个公司的财务杠杆比率乘以资产收益率即可:
      财务杠杆比率=资产÷所有者权益
      净资产收益率=资产收益率×财务杠杆比率
      资产收益率=销售净利率×资产周转率
      因此,净资产收益率全部展开的等式为:
      净资产收益率=销售净利率×资产周转率×财务杠杆比率
      这里介绍了一个新的尺度——财务杠杆比率。财务杠杆比率用来测量一家公司负债相对于所有者权益的程度。与销售净利率和资产周转率(这些比率高是正面的)不同,财务杠杆比率需要仔细斟酌,对于任何一种负债,数额适当可以推进收益,但是负债太高可能会导致灾难。

    
       根据等式,有三个指标能推进净资产收益率,那就是销售净利率、资产周转率和财务杠杆比率。如果一家公司只有差强人意的毛利率和适度的财务杠杆比率,那么它可以在资产周转率上多做文章。举例来说,对于那些经营很好的零售商(比如苏宁电器),高资产周转率使它们在用每一元钱的投资赚取更多收入方面非常有效。这些优秀的公司往往使客户心甘情愿地为商品一次性付清货款。如果一家公司资产周转率仅仅是中等,公司的财务杠杆比率也不高,那么它应该有很高的利润率,比如像报喜鸟那样的奢侈品公司。在更多的领域,一家公司通常是使用相当大的财务杠杆比率推进它的净资产收益率,许多成熟的公司(如公共事业类的企业)都是如此。


       如果企业的净资产收益率看上去太高了,有可能就是不真实,因为这种情况经常发生。净资产收益率在40%以上常常是没有意义的,因为它也许已经被公司的财务结构扭曲了,比如公司最近可能从母公司分拆出来,公司可能回购了很多股票,或者公司进行了大规模的加价等,这些事件常常会扭曲净资产收益率,因为在这些情况下公司权益的基数降低了。如果我们看到一个股票配资公司的净资产收益率超过40%,则应仔细查看这家公司是否具有以上这些特征中的某一点。


        3.自由现金流( FCF)
       经营性现金流用来测算一家公司产生多少现金流的。和经营性现金流一样有用的指标是自由现金流,它不考虑公司必须花在维持或扩张业务上的资金。投资者需要在经营性现金流的基础上减去资本性支出(资本性支出是用来购置固定资产的)来得到自由现金流,计算公式如下:
       自由现金流=经营性现金流一资本性支出
       自由现金流常常被当做“所有者盈余”,它表示一家公司的所有者拥有可以提取而又不影响公司业务的现金数量。一家产生大量自由现金流的公司能用这些现金做各 种各样的事情:把它存起来等待投资机会、用它并购等。自由现金流给公司带来融资的弹性,因为这家公司可以不依赖资本市场进行扩张。有负的自由现金流的公司不得不去贷款或者卖出一些股票来维持公司经营,如果在公司的危急时刻,或市场变得不稳定的时候,这就可能变成一件危险的事情。
    

        4.资本收益率
       资本收益率是一个久经考验的分析资本收益的比率,这个比率比资产收益率和净资产收益率更具参考价值。不用担心需要怎样计算,过程是相当复杂的,只要知道怎样解释它就可以了,因为它是一个比资产收益率和净资产收益率更全面、更好的度量盈利能力的工具。


       投入资本收益率从本质上改进了资产收益率和净资产收益率,因为它把负债和权益放在一个彼此相当的位置上:它把与负债相关的扭曲矫正过来,这些扭曲使公司在使用净资产收益率时,因为具有很高的杠杆作用看起来收益性很好。比较而言,投入资本收益率和资产收益率、净资产收益率对利润使用了不同的定义,资产收益率和净资产收益率使用的是净利润,而投入资本收益率使用的是税后的营业利润,并且是在扣除财务费用之前。投入资本收益率的目标是除去公司不同的融资决定造成的影响——不管是使用债权融资还是所有者权益融资——这样就可以把注意力放在核心业务的盈利能力上。
 


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